据路透社报道，中国信用债一级市场4月以来寒意逼人，因信用风险事件密集发生，令一度火热的买需迅速冷却。自上周二以来，又有超过40家发行人取消或推迟超短融、短融、中票及企业债的发行，涉及规模近400亿元人民币。

　　据路透不完全统计，截至目前，4月以来有逾70家发行人取消或推迟发行各种债券，超过3月全月。原因多为“市场波动较大”、“认购不足”，涉及规模达687.9亿元。

　　另据上海清算所数据显示，3月取消或推迟发行的超短融、短融和中票等逾55只，其中主要集中在当月下旬。

　　据和讯网之前报道，4月以来，仅银行间债市取消或推迟发行的短融、中票等就已有29只，原因多为“市场波动较大”、“认购不足”，涉及规模288.3亿元人民币。招商证券报告显示，2016年3月取消和推迟发行的债券数量为64只，是2014年以来取消和推迟发行债券数量最高的一个月，信用评级为AA的发债主体居大部分。

　　经济基本面疲弱令企业经营压力进一步加大，信用债市场违约案例也在增多。据路透整理，年初至今已有山东山水水泥集团、云峰集团、广西有色、南京雨润、东北特钢集团、中煤集团山西华昱能源等多个违约案例出现。

　　中金公司固收团队的报告指出，东北特钢、中煤华昱和中铁物资的风险暴露，进一步挑战了之前市场以股东背景和企业性质为主要逻辑的信用评价体系，外部评级的可信度进一步降低。投资者倾向于全面回避如产能过剩行业或财务情况较差的国企。实际上4月以来信用债取消和延迟发行显着增多与中铁物资事件的发酵有着密切关系。

　　中金公司表示，风险偏好的快速下降会导致两个后果，一是债券发行困难会进一步加剧企业的再融资压力和违约风险爆发的可能性，尤其在目前企业债务短期化和集中到期压力高的背景下更是如此。二是在市场以加大杠杆降低评级增厚收益的背景下，信用风险的超预期爆发会导致组合收益不达预期，且可能导致赎回和资金撤出等去杠杆风险。客观而言全市场杠杆率并不算高，但风险偏好快速降低过程中由于信用债流动性差而导致的边际影响还是不可小觑。

　　不过流动性冲击过后，利率债和真正高资质品种的收益率还会恢复，而低资质品种的信用利差可能就需要维持高位反映其实际的信用风险了。

　　综合来看，二季度需要密切关注市场风险偏好的走势，东北特钢和中铁物资等国企案例针对债券的后续处置方案对市场情绪可能会产生较大影响。因此近期市场操作仍应以避险为主，但高资质品种利差如明显拉开将为后续配置提供更好的机会。

　　中国铁路物资公司上周宣布，因论证改革脱困措施及债务偿付等重大事项，其168亿元全部未到期债券宣布暂停交易。作为第四家曝出债券兑付风险的央企，令市场上本已动摇的“央企信仰”再遭冲击。